Главным центром торговли валютными фьючерсами является Чикагская Товарная Биржа (Chicago Mercantile Exchange (CME). Среди профессиональных трейдеров фьючерсный валютный рынок является даже более распространенным, чем рынок FOREX на условиях спот, на котором мы с вами торгуем. Поэтому, имея информацию о том, какие позиции,  короткие или длинные, в данный момент преобладают на рынке валютных фьючерсов, мы можем более надежно проводить торговые операции на рынке спот.

Данный отчет базируется на отчете по сделкам трейдеров (Commitment of Traders Report (СОТ) американской федеральной комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC). Отчет выходит еженедельно, как правило, поздно вечером в  пятницу или в понедельник и показывает открытые интересы для различных рынков, в том числе и для рынка валютных фьючерсов, на каждый вторник недели. Открытый интерес представляет собой количество открытых фьючерсных позиций на покупку и на продажу. В отчете трейдеров делят на две группы: коммерческие трейдеры–хеджеры и некоммерческий трейдеры – спекулянты.

Коммерческие трейдеры используют фьючерсный рынок для хеджирования рисков в своей коммерческой деятельности. Их главная цель -  не заработать деньги на валютном рынке, а застраховаться от нежелательных колебаний валютных курсов. Поэтому при подсчете длинных и коротких позиций по валютным фьючерсам мы их учитывать не будем. Некоммерческие трейдеры - это обычные участники рынка, которые пытаются заработать на движениях валютных курсов, проводя операции по купле и продаже валютных фьючерсных контрактов. В этом они практически не отличаются от трейдеров на рынке FOREX на условиях спот. Количество  открытых фьючерсных позиций, особенно если оно является максимальным или минимальным за определенный период времени может являться сигналом разворота тенденции.

Чистые Длинные Позиции. Чистые Длинные Позиции (ЧДП) показывают превышение длинных фьючерсных позиций над короткими. Например, допустим, что длинных позиций по фунту стерлингов было 25,3 тыс., а коротких 17,4 тыс., тогда ЧДП составляют 25,3–17,4=7,9 тыс. Или же длинных позиций было 18,7 тыс., а коротких 24,6 тыс., тогда ЧДП составляют 18,7-24,6=-5,9 тыс., то есть доминируют короткие позиции.

Если длинных позиций по какой-либо валюте больше чем коротких, то есть ЧДП больше 0 и в динамике к предыдущим периодам имеет тенденцию к росту, то данная валюта будет расти. Если же цена валюты растет, а ЧДП падает или остается неизменным, то тенденция, скорее всего не просуществует долго, существует вероятность разворота тенденции.  Похоже на принцип дивергенции по объему. Чистые Длинные Позиции на фьючерсном рынке выполняют роль объемов торгов на FOREX-спот, но они более информативные, потому что выражаются в количестве контрактов (реальный объем торгов), а не в количестве сделок, во вторых это открытые позиции всех участников валютного фьючерсного рынка в мире, а не только клиентов какой-либо дилинговой компании.

Аналогично можно рассмотреть ситуацию, когда ЧДП отрицательный, то есть короткие позиции превышают длинные. Когда ЧДП по какой-либо валюте отрицательный, и имеет тенденцию в динамике, по отношению к предыдущим периодам уменьшаться валюта будет падать. Если цена валюты падает, а ЧДП растет или остается неизменным, то тенденция, скорее всего не просуществует долго, существует вероятность разворота тенденции.

Бывает еще ситуация, когда длинные и короткие позиции примерно равны, или же разница между ними незначительная, это моменты нерешительности рынка, когда он не определился что делать дальше. Это может быть как началом разворота тенденции, так и временной передышкой перед возобновлением тренда.

Как было упомянуто выше, отчет выходит, как правило, либо в пятницу, либо в понедельник, но данные в нем отражены по состоянию  на вторник отчетной недели, поэтому, логично полагать, что информация, которую вы получаете из отчета, может несколько не соответствовать самой последней ситуации на рынке. Данные отчета, как правило, являются  несколько запаздывающими для принятия по ним торгового решения. Поэтому, во-первых, чистые длинные позиции по валютным фьючерсам следует рассматривать в динамике, во-вторых для более полной картины необходимо совмещать анализ данный информации с анализом отчета по опционным уровням, который не имеет такого запаздывания. Эти два обзора покрывают практически весь рынок производных валютных инструментов, который является не менее распространенным, чем рынок FOREX на условиях спот. Также не стоит забывать, что по чистым длинным позициям, также как и по индикаторам, периодически  возникают периоды бычьей или медвежьей дивергенции, когда фьючерсные чистые длинные позиции начинают расходиться с динамикой курса валюты, эти моменты являются важными торговыми сигналами.

И так, углубимся  во фьючерсы. Для начала начнём с  основных параметров(критериев) фьючерсного  контракта. У фьючерсного контракта  имеются ряд критериев, таких  как-стандартное количество, оговоренный  товар, конкретный срок в будущем(то есть дата истечения),  минимальный шаг цены и стоимость минимального шага цены. И так, разберемся в каждом критерии по очереди….

Стандартное количество - биржевые фьючерсные контракты покупаются или продаются в виде стандартизированных порций товара, именно эти порции называются контрактами или лотами. Например(последующие примеры будут приводится с фьючем на евробакс) фьючерсный контракт на евробакс предполагает покупку или продажу 125 000 евро(то есть стандартное количество).Цель подобной стандартизации заключается в том, чтобы продавцы и покупатели четко знали количество поставляемого товара. Если вы продали один фьючерс на евробакс, вы знаете, что обязаны поставить 125 000 евро своему контрагенту в этой сделке. Фьючерсные сделки заключаются только на целое число контрактов. Если вы захотите приобрести 250 000 евро, вам нужно купить два фьючерсных контракта на евро.

Оговоренный товар - если вы покупаете фьюч евро бакс, вы покупаете именно его, а не к  примеру японские ены. Я думаю здесь всё понятно….

Конкретный срок  — поставки по фьючерсным контрактам производятся в оговоренный срок , называемый днем  поставки. Именно в это время осуществляется обмен  денег на товар. Фьючерсы имеют конечное время жизни, и по истечении последнего дня торгов заключать фьючерсные сделки на эту дату уже не возможно. То есть, оговоренный срок-это последняя дата торговли фьючем.

Минимальный шаг  цены- это минимальное допустимое колебание цены фьючерсного контракта, оговариваемое в юридическом  документе, известном как контрактная спецификация(устанавливается биржей, на которой торгуется этот фьюч). Для фьючерсов на евро бакс минимальная величина изменения цены устанавливается в размере 1 тика.(1тик=12,5 американских баксов). Допустим, котировка фьюча евробакс составляет 1,3000, значит, изменится цена этого фьюча может как минимум на 1 тик и составить 1.3001.

Стоимость минимального шага цены  - устанавливается в  контрактной спецификации фьючерса.Для  каждого фьюча стоимость шага может быть разной(для евробакс фьюча она составляет 12,50 баксов)).

Говоря о фьючерсах  нужно отметить что фьючерсы делятся  на две разные категории -поставочный  и без поставочный(расчётный). Поставочный  фьючерс предполагает, что на дату исполнения контракта покупатель должен приобрести, а продавец продать установленное в спецификации количество базового актива(как пример фьючерс на акции). Поставка осуществляется по расчётной цене, зафиксированной на последнюю дату торгов. Но купленный фьючерс в любое время можно продать, а проданный-откупить, путём совершения офсетной(противоположной сделке).На самом деле лишь очень немногие контракты (1,5—2%) заканчиваются реальными поставками.

Расчётный (без  поставочный) фьючерс предполагает, что между участниками производятся только денежные расчёты в сумме разницы между ценой контракта и фактической ценой актива на дату исполнения контракта без физической поставки базового актива(яркий пример для рашн пользователей —фьючерс на индекс ртс).

Говоря о фьючерсах  необходимо поднять вопрос о гарантийном  обеспечение, ведь чтобы торговать  фьючерсами вам не нужно иметь  полную стоимость фьючерса(как в  случае с акциями к примеру). И  так, депозитная маржа(или гарантийное  обеспечение)это возвращаемый страховой взнос, взимаемый биржей при открытии позиции по фьючерсному контракту. Как правило составляет 2—10%(для фьючерса на акции лука на РТС ГО составляет 15%, Го для фьюча на доллар-рубль-3%) от текущей рыночной стоимости базового актива. К примеру чтобы торговать фьючерсом на евро бакс(на Чикагской расчётной бирже-СМЕ) вам необходимо иметь лишь 2600 долларов на депозите(лучше больше))), а не 125000 евро полной стоимости фьючерса. Именно из-за таких маленьких залогов торговля фьючерсами привлекает всё больше и больше трейдеров. Процесс минимизации(уменьшения лучше сказать) гарантийного обеспечения не закончен и на многих биржах(наш ртс не исключение) продолжается снижение ГО.

Одним из важнейших  шагов на пути усвоения фьючерсных контрактов является исследование их ценообразования.  Первый шаг ик этому - исследование БАЗИСА.

Понятие базиса применяется для описания численной  разницы между ценой единицы  товара на фьючерсном и наличном рынках. Обычно базисом называется разность между ценой на наличном(то есть СПОТ РФНКЕ) и фьючерсном(срочном) рынках.  Например-цена пары евро бакс на межбанке(то есть форексе) составляет к примеру 1,3000, цена же на срочном рынке(цена фьючерса)составляет 1.3010. Эти 10 пунктов и есть базис. Базис определяется по оч лёгкой формуле - БАЗИС = ЦЕНА НАЛИЧНОГО ТОВАРА  -  ЦЕНА ФЬЮЧЕРСА. Базис бывает 2 видов —- контаго или бэквардэйшн. Если цена фьюча выше цены спота говорят что рынок находится в состоянии контаго(или же другой термин -премиальный рынок), если же цены фьюча ниже спота говорят о бэквардэйшн(или же о дисконтном рынке). По моему мнению, базис указывает на возможное!!! будущее движение цены…Если фьючи в контаго то и цена спота с течением времени будет расти, если же всё наобарот-происходит обратная ситуация. При торговле фьючерсами важно знать что цена фьюча и спота всегда отличается, практически всегда есть базис. Но с течением времени базис ссужается…Это сужение получило название конвергенции(сближение цен фьюча со спотом) .Это происходит из-за того что  с наступлением последнего дня фьючерсного контракта издержки поддержания инвестиционной позиции станут, равны нулю. В момент поставки цены на фьючерсном и наличном рынках сравняются, так как обе  котировки предполагают немедленную поставку товара.  Во всей жизни фьючерсного контракта это единственный момент, когда его цена обязательно должна сравняться с ценой на наличный товар.

Как мы видим  в торговле фьючерсами присутствует огромное количество плюсов. Как вы уже поняли процесс торговли фьючами (да и опционами тоже)(в техническом плане) не так сложен, как может показаться на первый взгляд..

Для того чтобы  торговать фьючерсами и опционами (да, да —-сейчас основная часть торгуемых  опционов именно на фьючерсы, а не на базовый товар) нужно сначала  понять что же такое фьчерсы)))и  с чем их едят)))

Как уже было упомянуто в предыдущей статье, фьючерс-это договор о фиксации условий покупки или продажи стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем, по цене, установленной сегодня.  По фьючерсной сделке выступают две стороны-продавец и покупатель.

Покупатель!!! фьючерсного  контракта принимает обязательство!!!(это  важно, именно обязательство, а не право  как в случае с опционом) купить товар  в оговоренный срок. Продавец же фьючерсного контракта принимает  обязательство продать  товар  в оговоренный срок.

К фьючерсным сделкам  прибегают многие люди. Некоторые, например фермеры, преследуют цель снижения риска, другие — в поисках высоких  прибылей — наоборот принимают на себя большой риск. Условно говоря участников фьючерсных рынков можно  разделить на две категории — хеджеры и спекулянты.

Представим торговлю фьючерсом сначала с позиции  спекулянта, а чтобы было интереснее(ну для рашн пользователей) возьмём  пример с нефтью…Представим себе что 1 мая, отъявленный спекулянт  Вася Пупкин считает что ситуация на Ближнем Востоке становится все более угрожающей и что война неизбежна(ну эт как пример, не дай бог)). В случае войны поставки нефти ограничатся(и как следовательно) и цены пойдут вверх. Таким образом, он покупает один июльский фьючерс на нефть по цене 60,00 долларов за баррель.  Размер контракта — 1000 баррелей, минимальное изменение цены — 1 цент. Стоимость минимального изменения цены составляет 10 долларов (1000 * 0,01). К сожалению, а может и к счастью для васи опасения  оправдались, и на Ближнем Востоке началась война с соответствующим ростом цен на нефть. Текущая цена фьюча на нефть возрастает до 70 долларов. Следовательно, вася пупкин получает прибыль в размере 10 000 долларов. Неплохо))) Тут мы видим что наш вася пупкин занял длинную позицию по фьючам, если же его анализ был бы другим он с лёгкостью смог бы занять не длинную, а короткую позицию, ни каких проблем). Один из плюсов фьючерсов то,что они позволяют с лёгкостью торговать в шорт(продавать товар без покрытия)-сделки по покупке,или продаже фьюча не сильно различаются, что достаточно проблематично(стоимость удержания позиции, ваш брокер может не иметь возможности предоставить вам бумаги для шорта) на рынке базового товара(ну к примеру акций).

Теперь можем  рассмотреть торговлю фьючами с  точки зрения производителей нефти, которые выступают в роли хеджера на этом рынке. Для примера можете взять…Лукойл. Как мы знаем, его доходы определяются главным образом ценой на сырую нефть. При благоприятных обстоятельствах и высоком спросе на нефть доходы, соответственно, будут высокими. Однако если цены на нефть упадут, она может обнаружить, что текущая цена не позволяет покрывать затраты, связанные с добычей нефти. Помогая людям именно в таких ситуациях, фьючерсы нашли свое самое важное применение. Примем во внимание, что доходы нефти компании растут, когда цены на нефть на наличном рынке тоже растут, падают, когда цены на споте тоже падают. То есть по наличной нефти у компании длинная позиция. Снизить риск при падение цены на наличном рынке поможет продажа фьючерсного контракта, когда продавец принимает обязательство поставки нефти в будущем по цене, установленной сегодня. Подобный механизм дает возможность производителю заранее установить цену продажи нефти, которая будет добыта, например, в июле, не дожидаясь июля, когда цены могут упасть намного ниже. Когда фьючерсы продаются для хеджирования длинной позиции на наличном рынке, это называется коротким хеджем.

Теория фьючерсного  хеджа основана на формировании фьючерсной позиции, которая приносит прибыли  или убытки, компенсирующие прибыли  или убытки на рынке наличного  товара. Предположим, что у производителя  есть 100 тыс. баррелей сырой нефти, предназначенной для поставки в июле. Он испытывает беспокойство по поводу цены на нефть и предчувствует ее резкое падение. Первого мая цена на наличном рынке составляет 22 доллара за баррель, а фьючерсы на июль продаются по 23 доллара. И так, производитель продаёт 100 июльских фьючерсов на нефть по цене 23доллара.(100 фьючерсов потому что производителю надо захеджировать 100 000 баррелей, а размер одного фьюча 1000 баррелей)

К середине июня рыночная цена на нефть падает до 18, а на июльский фьючерс до 19 долларов за баррель. Производитель нашел покупателя на свою июльскую партию по 18 долларов и, следовательно, покупает назад свой фьючерс по 19 долларов. При правильном построении хеджа, прибыль от фьючерсной сделки должна скомпенсировать убыток от падения цены на нефть. Посмотрим, так ли это, рассчитав сначала прибыль фьючерсной сделки, а затем — убыток от падения цены на нефть. Прибыль по фьючам —-400 000долларов. Убыток на наличном рынке-400 000 долларов.(немного забегая вперёд хочу сказать-при правильной построение опционной позиции хеджер мог бы получить существенную прибыль)))Следовательно, прибыль скомпенсировала убыток, и падение цены на нефть не причинило ущерба производителю. Всё довольны и счастливы….ВЕЛИКАЯ СИЛА ДЕРИВАТИВОВ ИМЕННО В ЭТОМ!!! В этом примере мы рассмотрели короткий хедж, построение же длинного хеджа отличается лишь противоположной сделкой(не продажей, а покупкой фьюча).

Ну а чтобы  не отходить от простого человека, трейдера(я  просто сомневаюсь что у читателей есть своя нефтекомпания)))) рассмотрим применение фьючерсов с позиции простого инвестора у которого имеется портфель различных акций-ну допустим уже упомянутого Лукойла. Портфель состоит из 10 000 акций. Инвестор, анализируя рынок, пришел к выводу, что котировки акций будут снижаться. Он, естественно, не хочет терпеть убытки от этого снижения и планирует захеджировать свой портфель посредствам  продажи фьючерса. Для этого ему надо продать 1000 фьючерсов на лукойл(так как один фьюч содержит 10акций лука). Хэдж готов, теперь убытки полученные от снижения цен на базовый актив перекрываются прибылью по фьючерсам…Если же у инвестора портфель состоит не из одной бумаги, а из нескольких(торговля всем рынком, диверсификация) то он может хеджировать свой портфель не фьючами  на каждую отдельную бумагу, а продавать фьюч на весь индекс(к примеру продавать фьюч на индекс РТС).Гениально!!! неустану повторять что ИМЕННО В ЭТОМ ВСЯ ПРЕЛЕСТЬ ДЕРИВАТИВОВ!!!

В следующей  статье мы попробуем разобраться  с ценообразованием фьючерсов и с их основными критериями…