Логичным продолжением статьи по Грекам является статья про  Волотильности, так как волотильность  одна из самых важных элементов торговли опционами.

И так, волотильность, как многим известно,–это колебания  рынка от закрытия к закрытию(ну если простыми словами).

Существует три  типа волотильности–историческая волотильность, ожидаемая и ожидаемая историческая.

О каждой из них  по порядку. Историческая волотильность  есть ничто иное как фактическая  волотильность цены товара в течении определенного исторического периода.

Ожидаемая волотильность – рыночная оценка волотильности на будущее.

Ожидаемая историческая волотильность–(по Вайну)летопись прогнозов  ожидаемой волотильности.

Самой важной для  нас является именно Ожидаемая волотильность.

Отсюда можно  сделать вывод, что чем больше волотильность, тем дороже будет  стоить опцион и наоборот.

Ожидаемая волотильность  зависит прежде всего от того, какой  уровень волотильности характерен для данного инструмента(ну к  примеру волотильность валютных фьючерсов намного выше волотильности кофе к примеру) и степени ликвидности(опять же сравнивая ликвидность на валютном рынке с ликвидностью на товарном рынке кофе мы можем сделать вывод что на валюте ликвидность выше чем на кофе). Кроме того, ожидаемая волотильность зависит от выхода предстоящих фундаментальных(экономических, политических) показателей. Это происходит из-за того, что новая информация может вызвать значительные колебания рынка(волотильность повышается–следовательно стоимость опционов тоже).

Я лично применяю волотильность при торговле следующим  образом– Допустим готовится выход  важного фундаментального показателя, который повысит волотильность рынка на несколько процентов. Как мы знаем в этом случае цена опциона будет увеличиваться. Так что перед выходом этого показателя мы можем купить опционы и заработать на увеличении их стоимости. Так же один из вариантов заключается в продаже опционов когда ожидаемая волотильность приближена к максимуму за год(то есть мы предполагаем что волотильность будет снижаться, соответственно стоимость опционов тоже будет снижаться). При торговле опционами очень важно знать какова ожидаемая волотильность, находится ли она около максимума или минимума за год(эти показатели вы можете применять как что то подобное уровням поддержки и сопротивления) и уже исходя из этого строить свои опционные позиции.

Повторюсь что  волотильность —-одна из главных факторов влияющих на ценообразование опционов и понимание волотильности приведёт вас к более успешной(обдуманной)торговли. Кроме того, зная что такое волотильность как её использовать вы сможете расширить спектр торговых стратегий на опционах.

Ну вот, как  и обещал —-статья по грекам))). Прежде чем начать, необходимо отметить что  в греках нет ничего сложного, и  если вы торгуете опционами, без них(по моему скромному мнению) никуда. Греки так же важны, как и понимание логики опционной торговли.

Как известно, основной моделью ценообразования опционов является модель Блэка-Шоулза (в принципе все опционные калькуляторы построены  по их модели). В данную модель включены такие переменные как «Цена базового актива», «цена страйк», «количество дней до истечения», «волотильность», «размер без рисковой процентной ставки»(все эти строки есть в опционном калькуляторе). Подставляя эти данные в формулу, мы получаем теоретическую стоимость опциона(важно отметить–именно теоретическую цену! которая может и не совпадать с той по которой вы сейчас наблюдаете)Лично я всегда смотрю на теоретическую стоимость опциона и делаю вывод о том, перепродан или перекуплен интересующий меня опцион. Если мы будем менять какой-либо из вышеуказанных параметров в формуле, имитируя различные рыночные условия, то мы будем так или иначе получать различные цены опциона, соответствующие этим условиям. «Греки» – это опционные характеристики, описывающие чувствительность цены опциона к переменным модели, описанным выше. Свое название они получили от букв греческого алфавита, которым обозначается каждая из переменных. В принципе все эти греки используются для тончайшей настройки опционной позиции, торговать можно и без их помощи, но если вы понимаете как например поведёт себя тета при различных событиях на рынке-это улучшит вашу торговлю(ну или хотя бы понимание опционной торговли).

Греков существует 5 штук. Дельта. Гамма.Тетта. Вега. Ро.

И так, начнем)))

Дельта– скорость изменения премии опциона относительно изменению цены базового актива. То есть дельта показывает на сколько изменится цена опциона ,если цена базового актива(фьюча) изменится на один пункт. При помощи дельты определяют эквивалент позиции в базовом активе. Другими словами–экспозицию опционной позы. Дельта в основном применяется для хеджирования и иногда называется НОРМОЙ ХЕДЖИРОВАНИЯ. Зная дельту, ты можешь захеджировать имеющийся у тебя фьюч и создать опционную позицию которая будет вести себя так же как и фьючерсная.

Н-р. Опцион имеет дельту 0,5(то есть 50 %). Цена фьюча изменилась на 20 пунктов. А цена опциона??? правильно! на 10!

Н-р. Ты хочешь захеджировать  портфель из 10 фьючерсов. Зная дельту опционов ты можешь составить экспозицию опционной  сделки и захеджить свои фьючи. Пример, у тебя 10фьючей, ты находишь опционы с дельтой 0,5(в принципе какой хочешь, хоть с дельтой 100%) покупаешь их 20 штук и готово!!! поза захеджирована. Здесь ещё можно отметить, что……………

Опцион в деньгах  имеет дельту близкую к 100%

Опцион около  денег имеет дельту близкую к 50%

Опцион без  денег имеет дельту близкую к 0.

Так же важно  помнить, что…..

Дельта колов  от 0 до +100%

Дельта путов  от 0 до —100%

По моему мнению второй по важности грек —-тэтта.

«Тета» характеризует  скорость изменения премии опциона от времени до истечения. Или русским языком говоря, сколько денег теряет опцион за один день. Еще этот параметр называют скоростью временного распада(если не помним что это такое —-читаем статью про ценообразование опционов)). В основном применяется для оценки риска связанного с временным распадом. В сложном портфеле показывает, сколько денег исчезает или прибавляется в стоимости позиции за прошедший день. Для опционов с далекой датой истечения имеет незначительную величину, но с течением времени «тета» увеличивается, ускоряя временной распад. Наибольший распад начинает ощущаться за две недели до истечения опционов. «Тета» весьма полезный параметр для продавцов опционов. Так что при продаже опциона надо искать самую максимальную тэту, чтобы он быстрее истёк и мы получили премию. Тэта измеряет чувствительность временной составляющей опционной премии ко времени оставшемуся до истечения. Например, если тета равна 2, а опцион стоит 100, то за один день своего существования теряет2 пункта и завтра будет стоить 98пунктов. На практике(опять же по моему мнению) при продаже опциона нужно выбирай опцион с максимальной тэтой. Покупая же опцион мы должны искать минимальную тету, чтобы стоимость наших опционов снижалась, но не существенно). Я думаю вопросов тут не возникнет.

Вега.

Вега- показывает скорость изменения премии опциона от изменения волотильности(про волотильность и её типы в следующие статье))) на единицу. «Вега» применяется при анализе опционов для оценки рисков позиции при изменениях волотильности. К примеру, на сколько изменится премия опциона при изменении волотильности на 1%. Нужна для того чтобы понять какой урон нанесет нашей позиции изменение волотильности на 1, 5 или 10%. Чем выше вега опциона , тем больше изменится его величина при изменение ожидаемой волотильности. Например, когда на рынке ожидается выход важных фундаментальных показателей, волотильность повышается, как мы знаем вега тоже увеличивается. Из-за этого растёт премии опционов.

Гамма

Гамма показывает скорость изменения дельты опциона, если цена базового актива изменилась на единицу. Другими словами гамма — это скорость изменения «дельты». Чем больше «гамма», тем быстрее будет изменяться «дельта», тем быстрее будет изменяться цена опциона, тем больший риск будет по открытой позиции. В принципе гамму надо рассматривать с дельтой, но она не так важна(опять же по моему мнению)

Ро.

Ро- показывает скорость изменения премии опциона  в зависимости от изменения процентной ставки без риска или на сколько  изменится премия, если изменится  процентная ставка. Данный инструмент пожалуй самый мало использующийся. Дело в том, что процентные ставки меняются достаточно редко и «Ро» не актуальна.

Подведем итог. «Греки» – это характеристики опционов, которые показывают, как изменится  цена опциона, если параметр «грека»  изменится на единицу. Наиболее полезные греки — это «дельта», «гамма» и «тета». Они позволяют определить эквивалент позиции, оценить риск позиции и понять сколько денег забирает временной распад.

Хочу отметить что статья обзорная, написанная для  того, чтобы простыми словами объяснить  что же такое греки. В следующих статьях попробую написать всё что знаю про каждого Грека))))подробнее)))

Теперь передём  к самому интересному–применение опционов. Как я уже сказал опционы используют для спекуляций и хеджирования. Сначала  разберёмся с опционами с позиции  спекулянта. Представим себе ситуацию–1сентября вы проводите анализ и решаете что цены на акции Х компании в следующие два месяца(3 месяца,года) будут расти. Вы можете либо купит фьючерс на эти акции и заработать на движении вверх, либо можете купить опционы колл на фьючерс на эти акции. При покупке опциона колл вы зарабатываете на движении рынка спот вверх. Если в нашем примере спот рынок(ваши проанализированные акции компании Х) идут вверх, то и стоимость ваших опционов колл тоже растёт. Как я уже говорил опционы позволяют моделировать разные стратегии как на движение вверх, так и на движение рынка вниз. Кроме покупки колл-опциона, вы можете заработать на движении рынка вверх просто продавая опцион ПУТ. В этом случае,при росте цены спота полученная вами премия от продажи опциона-пут останется у вас и опцион исполнен не будет. Теперь представим ситуацию что проводя анализ вы решили(к примеру) что акции(спот рынок)в следующие 3 месяца будут снижатся. В этом случае вы покупаете пут опцион и зарабатываете на движение рынка вниз. При таком анализе вы можете не только покупать пут,но и продавать колл опцион.При продаже колл-опциона, и снижении спот рынка вверх уплачиваемая вам премия останется и ваш проданный опцион не будет исполнен. Небольшая шпора. Если вы считаете что рынок идёт вверх–вы покупаете опцион-колл и продаёте пут. Если вы считаете что рынок будет идти вниз–вы покупаете пут и продаёте колл опцион. Опционы позволяют вам зарабатывать на продажах и на покупках опциона не зависимо от того,куда идёт рынок. Теперь же разберёмся с применением опционов с позиции хеджера. Например, я работаю на нефтеперерабатывающем заводе, и отвечаю за закупку сырья (то есть нефти) для этого завода. В данный момент цены несколько «присели». Они на уровне 49 долларов за баррель. Проводя анализ я прихожу к выводу что нефть вполне может «прыгнуть» на 60 долларов. Что я могу сделать в такой ситуации? Можно, к примеру, купить нефть и заскладировать ее. В таком случае, если нефть вопреки ожиданиям подешевеет, я окажусь в весьма неприятной ситуации. Я могу купить опцион который застрахует меня от повышения цен на нефть. Предположим, я купил опцион колл, дающий мне право в течение трех месяцев купить 5000 баррелей нефти по цене 55 доллара за баррель. Я заплатил за такой опцион, например 1000 долларов США(то есть уплатил премию). Теперь рассмотрим два варианта развития событий. Нефть выросла до уровня 60 долларов за баррель, как я и предпологал. В этом случае, я покупаю нефть по 55 доллара за баррель, (такое право дает мне опцион) и экономлю (фактически зарабатываю) 5000*5= $25000. Кроме того, стоит учесть, что за опцион я заплатил $1000. Итого, для своего предприятия я заработал $24000 за счет использования опциона. Если же мои опасения не оправдались, и цена опустилась до уровня $44 за баррель. В этом случае, о купленном опционе можно (и разрешено правилами биржи) забыть, и купить подешевевшую нефть на наличном рынке. Выходит, что при любом развитии событий, я буду куда в более лучшей ситуации, чем, если бы я создал запас нефти. Я покупаю нефть на споте и радуюсь)))) Опционы позволяют нам строить достаточно дешевые хеджы и снижать риск торговых позиций. Если же я бы работал не на нефтеперерабатывающем заводе, а на нефте компанию,которая ПРОДАЁт эту нефть я бы поступил по другому.В предыдущем случае я покупал опцион-колл чтобы захеджироватся от повышения цены на нефть. Если же мне надо захеджится от понижения цен на нефть(я типа работаю на нефте компанию)))) то я бы покупал не опцион-колл, а опцион ПУТ. Предположим что у моей компании есть 100 000 барралей нефти предназначенной для поставки в июне. 1 апреля я провожу анализ и думаю что нефть до июля будет снижаться. Мне надо захеджироватся от этого снижения, поскольку я не хочу продавать нефть если её цена составит менее 22 баков-мне это не выгодно. Что же я могу сделать в этой ситуации? 1 апреля цена на нефть составляет 22 доллара за нефть. Я покупаю опцион-пут,который даёт мне право продать по фиксированной цене, с датой истечения в июне в размере 100 опционов(1 опцион контролирует 1 фьючерс на нефть, в одном фьючерсе 1000 баррелей) за 600 долларов. Теперь рассмотрим два варианта развития событий. Как я и предполагал цена на нефть стала снижатся и к июлю составила 10баксов(ну эт канешна шшшшутка)). Что я делаю? я исполняю опцион пут и продаю свою нефть по 22 бакса!!! Если бы у меня не было пут опциона и мне пришлось бы поставлять 10 000 барралей по 10 баксов мой убыток составил бы 1200$- что не очень приятно,согласитесь))). А блогадаря опционам я продал свою нефть как и хотел-на уровне 22 бака. Другой вариант– мои опасения оказались беспочвенными и цена на нефть не только не опустилась, но и прыгнула к 30 американским долларам за баррель… Ну что ж….Я продаю свои 100 000 баррелей на споте и забываю про свои опционы пут…. Я обезопасил себя за 600 долларов!!! Потрясающе! Хотя, как мы видели в предыдущем примере, 600 долларов-ничто, по сравнению с возможными убытками….. Если же отойти от всех этих нефтекомпаний и обратить своё внимание на простого инвестора у которога допусти имеется пакет каких-либо акций(пусть пакет будет состоять из 1 акции-для ровного счёта)то увидим что и мелкие(и не очень) инвесторы могут использовать опционы. Допустим, я провожу анализ рынка и прихожу к выводу что стоимость моего портфеля акций будет снижаться в течении 2 месяцев. Я как нормальный человек не хочу терпеть убытки от снижения рынка и принимаю решение захеджить свой пакет путём покупки 2-х месячного опциона пут. Я покупаю опцион пут со страйком 100(теперь я могу до истечения контракта продать 1 акцию по фиксированной цене 100 долларов). Предположим что за такой опцион я заплатил 5$. Теперь рассмотрим два варианта развития событий….. Как я и предполагал, мои опасения сбылись и цена акций упала до 80$, но у меня есть опцион-пут который позволяет продать мне мою акцию за 100$. Я исполняю пут и продаю свои акции за 100долларов. И покупаю обратно свою акцию уже на споте за 80$. То есть я уже заработал 20$!(ну если точнее 15—я отдал премию в размере 5 долларов за премию по опциону). Второй вариант развития событий–мои опасения не оправдались и стоимость моих акций подскочила до 120$. В этом случае мне уже не нужен опцион и я просто забываю про него и про 5баков премии которые я заплатил за него в качестве премии…Всё равно прибыль по споту перекрывает мои убытки по премии опциона(120—5=15 долларов чистой прибыли,не забывайте–бумажной). Согласитесь, довольно дешёвый хедж… Опционы позволяют моделировать различные позиции, с помощью которых вы можете хеджировать себя не только от падения, но и от повышения цены(если к примеру у вас портфель состоящий из бумаг проданных в шорт) и даже зарабатывать на боковом движении рынка, или когда рынок не двигается вообще! Но об этом в других статьях именно про опционные стратегии……

Теперь мы уже  знаем, что опционы бывают двух типов  — колл и пут. Мы также знаем, что  уплаченная за опцион сумма называется премией, а цена продажи или покупки, право на которые дает опцион, называется ценой исполнения (страйк). Еще одной характеристикой опциона является срок исполнения. Опционы имеют ограниченный период обращения. Момент, когда период обращения опциона истекает, называется датой истечения срока действия. Опционы обладают рядом основных критериев: базовый товар, дата истечения, цена исполнения, вид опциона, стоимость тика, объём контракта. И так, базовый товар–товар который лежит в основе опциона. Важно отметить что в настоящее время(как на Фортс, так и на СМЕ) опционы выписываются не на базовый товар, а на фьючерс на базовый товар. Объём контракта–количество базового товара в контрактной спецификации опциона. Дата истечения–последний день жизни опциона, после этого дня опцион перестаёт торговаться. Цена исполнения(страйк)–фиксированная цена по которой покупатель может исполнить свой опцион. Вид опциона–либо опцион на продажу(пут),либо опцион на покупку(колл). Стоимость тика–цена изменения стоимости опциона на один пункт. теперь чтобы было наглядно-приведём пример.

ECS9GC1,4050 0.0102 1275$

Начнём по порядку—

EC символ опциона  на фьючерс на евро-доллар на  СМЕ(подробннее о символах в  следующей статье).

S —-символ контракта(S- стандартный контракт объёмом  125 000евро,М-мини контракт на 62500 евро).

1,4050–цена страйк, цена исполнения по которой  покупатель может исполнить свой  контракт.

0,0102–цена(премия)опциона  в пунктах. Стоимость которую  покупатель заплатит продавцу  опциона.

1275$–цена(премия)опциона  в перерасчёте на доллары.

Как можно  понять–стоимость тика составляет 12,50$. Стоимость тика на опционах  такая же как и на фьючерсах  и на СМЕ составляет 12,50$ за  тик(конечно же за полный лот,  за мини лот стоимость тика  в два раза ниже–6,25$). G–символ  месяца на СМЕ С–тип опциона(С–колл, Р–пут) Говоря о спецификации опционов следует отметить что по способу исполнения опционы делятся на американские, европейские и экзотические. Американский опцион позволяет держателю совершить сделку в течении всего срока, пока опцион обращается на рынке(то есть до даты истечения контракта). Европейский опцион позволяет реализовать опцион (совершить сделку предусмотренную в опционе), только в определенную дату. Про экзотические опционы мало что знаю, и они нам и не нужны, так что остановимся на опционах американского стиля.

Как и обещал–статьи по опционам  готовы! Важно отметить что опционы–интереснейший инструмент для торговли, который служит идеальным  средством для хеджирования позиций  и создаёт прекрасные возможности  для спекуляций. В отличие от спот рынка, где вы целенаправленно зарабатываете только на снижение, либо на повышении   рынка, на опционах вы можете при правильно примененных стратегиях получать прибыль и от движения рынка вниз и от движения рынка вверх и даже если рынок вообще не двигается))).

И так, опционом называется контракт, дающий право, но не обязывающий купить или продать  товар по заданной цене в оговоренный  срок или раньше.  Заметьте, именно право, а не обязательство как  в случае с фьючерсом.

Как мы уже поняли опционы делятся на две группы–опционы на покупку(CALL опцион) и опционы на продажу(PUT опцион). Для начала разберёмся с основными понятиями колов и путов.

Колл-опцион —это ваше Право купить базовый актив  в заранее определенное время  и по заранее определённой цене.

Пут – опцион – это ваше право продать базовый  актив в заранее определённое время и по заранее определённой цене.

По опционной  сделки выступают две стороны–покупатель(его  ешё называют холдером) и продавцом (райтером). Если продавец продаёт покупателю опцион, покупатель уплачивает продавцу премию. На эту премию покупатель опционы приобретает право на опцион, а продавец преобретает взамен на полученную премию обязательство по опциону.

Если трейдер  продал Колл-опцион он берет на себя обязательство при необходимости поставить соответствующий товар. Если покупатель опциона принимает решение реализовать свое право по контракту, то говорят, что он исполняет контракт.

Если же трейдер  продал Пут-опцион он берёт на себя обязательство при необходимости поставить соответствующий товар,если покупатель(контр-агент продавца по этой сделке) захочит использовать своё право по контракту. Но справедливости раде стоит отметить что кроме возможности покупателя исполнить опцион в любой момент времени, существует также возможность, как для покупателя, так и продавца опциона закрыть свою позицию путем обратной сделки (совершить офсетную сделку).

Следует отметить что, цена, по которой покупатель опциона  может реализовать свое право  на покупку (колл) или продажу (пут) называется ценой исполнения(или же Страйком).